在过去一个多月中，中国股市与宏观经济显著背离。8月份中国工业增加值同比增长速度创2009年2月最低点，表明经济基本面大幅度好转;而同期上证综指总计下跌4%，中小板指数与创业板指数总计涨幅分别为6.3%和5%。　　股票市场与宏观基本面的僵化引起注目。中国股市在未来一段时间里将不会之后独立国家于基本面，还是能沦为“经济晴雨表”?FT中文网专访了多位证券行业资深专业人士，他们早已得出了自己观点。

　　海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷：寄予厚望中国经济转型，但不寄予厚望传统行业衰退，因此中国经济近没闻底;同时企业盈利水平上行趋势没经常出现拐点，股市难言向好。　　由于基数原因，8月份宏观经济数据暴跌超强预期，但发电量和工业增加值都在上升的事实，体现今年以来的宏观经济形势并不悲观。同时虽然9月份汇丰PMI数据表明经济有所转好，但月度经济数据不应过度理解。

可以意识到，中国经济近未见底，最坏的时候还没来临。　　过往，当经济数据劣的时候，不少人敦促政策放开，通过性刺激政策提振经济，此次也不值得注意。

这种作法是十分不是非的。目前中国经济正在转型，在这一过程中，经济增长速度可能会持续上行，今年订下的GDP增长速度目标以后或许很难看见。

在经济结构调整的大环境下，GDP增长速度下降、工业增加值回升，市场不必过分担忧。　　另外，中国股市整体市盈率正处于较低水平，但是这个数值是静态的，不具备实际意义，在上市公司盈利水平上行趋势没经常出现拐点前，股市无法经常出现大级别的行情，况且它还面临整个经济生产能力不足、高杠杆阶段的有利局面。

　　交银国际首席策略分析师洪灏：中国股市短期上行压力小于上行动力，但是长年远景可期。　　有两大因素要求着中国股市未来方向——政策、经济。从宏观经济看，8月份经济增长速度大幅度下降，可以指出是闻底，同时从近期发布的9月份汇丰PMI数据看，9月份经济有所转好，因此，三季度经济增长速度更为相似预期。

从政策看，鉴于低收入数据在好转，通缩压力减小，未来可能会有更加多的局部性刺激政策实施，特别是在是在房地产行业中，这些政策有可能还包括传闻中的四大行房贷放开、剩下出租汽车城市放松以及按揭利率上调等。　　目前中国股市正处于较强的阻力位，受到上述两大因素的影响，指数波动显著激化。

总体说道，股市上行的压力要小于上行动力。　　短期内，股市运营最差的情况是在2250—2350点区间高位盘整，主要因为市场对快速增长和政策预期过低、但结果没还清导致的。而最坏的情况是经常出现5%至10%的调整，因为股市每一波下跌之前，都必需有波气馁的调整以作为下跌的基础，且技术层面也反对市场调整。

此外，股市运营的路径将各不相同更进一步政策反对的似乎否可以还清，否则市场将指出5000亿元的常设借贷便捷是受到影响出尽。　　但从长年看，中国股市对美国股市的比较展现出已降到近20年的低位，伴随着中国股市长年价值的均值重返可期。

尽管官方表态“降定、不降息、不全面性刺激”，但鉴于房地产行业实际弱势情况，坚信政策仍不会借货币政策之手应付通缩压力。因此，中国市场的远景相对于短期应当更加有确定性。股市寻底是一个动荡不安而冗长的过程，投资者应当维持耐心的头脑，并之后从茁壮向价值、周期向防卫、小盘股向大盘股的方向轮动。

　　华泰证券首席策略分析师徐彪：要求股市方向的三个最重要变量目前不利于股市，寄予厚望未来一个季度的中国股市。　　目前要求中国股市方向的关键变量有三个：一是，经济增长速度否之后上行。从8月份经济数据可以显现出，工业增加值跌到至08年水平，其对应的GDP增长速度为7%左右;PMI、工业生产、总需求都明显不振，如要已完成7.5%的年度目标，中国经济基本上已无上行空间。

二是，无风险利率否上行，最近中国央行一系列措施，诸如向五大行投入5000亿元、上调公开市场14天正回购利率等，解释其期望减少实体经济融资成本。如超过预期，不利于无风险利率更进一步上行，对股市起着大力起到。

三是，风险偏爱，主要看否再次发生突发性金融事件，目前看概率较低。市场对经济的预期很有可能提高，使得市场风险上升。

此外，从长年看，改革前进效果如何也不会沦为要求股市南北的另众多变量，改革效用究竟有多大，目前看还有待仔细观察。　　综合上述因素，在经济上行空间受限、股市风险偏爱持续改善，以及资金价格很有可能在政策引领下回升，最少无风险利率不大可能下行的背景下，中国股市未来一个季度向好。不不应过度乐观。

　　光大证券首席经济学家徐高：中国股市可能会在从“讲故事”改向“看现实”的过程中走弱。　　在基础设施、房地产、制造业三大经济部门全面走弱的影响下，8月份中国宏观经济大幅度好转。

鉴于宏观经济对股票市场的影响极大，中国股市独立国家于基本面的行情持续没法多久，其最后走势仍将各不相同基本面。　　我指出宏观基本面临股市的考验才刚刚开始。一方面，经济增长速度仍将下滑，这给股市带给较强的上行压力;另一方面，大位快速增长政策力度无法较慢增大。

尽管媒体报道，中国央行于上周通过SLF向五大行投入5000亿元人民币的流动性，同时上调公开市场14天正回购利率20基点，表明政策托底的力度早已增大，但是政府依然展现出出对全面放开的慎重态度。　　过去一个月推展股市走强的“故事”主要还包括：一是，将要启动的“沪港通”带给增量资金;二是，所谓无风险利率上升推高股市估值;三是，四中全会揭幕在即带给的改革红利预期。其中，“沪港通”的故事有一定道理，后两者则缺少适当的证据反对。

当经济基本面持续下滑的时候，再行难听的故事也会带给强大的行情，因此，股票市场可能会在从“讲故事”改向“看现实”的过程中走弱。　　海通证券高级策略分析师陈瑞明：当前中国股市潜在风险不多，但缺少下跌动能，在政府大位快速增长的情况下，市场还是以结构性、主题性行情居多。

　　目前中国股市与经济的相关度在弱化，此前承托本轮股市下跌的关键因素之一——中国经济恶化，只不过是市场的一种的误解。在经济增长速度下降趋势奠定的背景下，经济的“好”与“怕”，还要看政府大位快速增长的力度，其中主要看货币政策，将近一段时间中国央行实施了一些定向严格措施，但是不如2009年保守，同时这些措施的积累效应还有待仔细观察，如果政府目标仅有在维稳，那么对股市的提振起到不是相当大，市场还是以结构性行情居多，大大找寻主题投资机会。　　招商证券研究发展中心赵可：个股“唱戏”仍将之后。

　　中国经济衰退已被证伪，而流动性尚能能承托估值。市场何时切换到“经济下、流动性下”的双杀局面，几乎由流动性变化要求，而若降息成为泡影(央行意味着降准或是无政策实施)，将加快权益类调整。

短期看，市场整体估值会立马调头向上，经济会和流动性构成双杀，因此个股依然不存在“拍卖会行情”。　　经济依然正处于衰落周期，配备不应集中于在新能源板块、高端设备制造业、TMT中的双T，医疗板块及非必需消费品(汽车归属于之一类)。但这种配备必须时间消化，等候估值消息传递。

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